金融界5月11日消息 央行今日发(fā)布(bù)2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个(gè)百分点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发(fā)放的人(rén)民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放(fàng)的外币贷(dài)款折合人民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其(qí)中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融(róng)机(jī)构存(cún)款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源(yuán)速评(píng)认为，M2同35c到底有多大，35c是多少(tóng)比(bǐ)回落，主因居(jū)民(mín)存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历(lì)了(le)一季(jì)度的爆发式增长后，信(xìn)贷(dài)在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了(le)部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月(yuè)持(chí)平，非(fēi)标融(róng)资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季(jì)度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的(de)流(liú)出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾向于让理(lǐ)财产品在(zài)季末到期，使(shǐ)资(zī)金回(huí)流成存款，以应(yīng)对考核(hé)，然后在下季初发(fā)行新的理(lǐ)财产品(pǐn)承接。因(yīn)此居民(mín)存(cún)款(kuǎn)在(zài)季末季初(chū)常出(chū)现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许反映(yìng)了企(qǐ)业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居民存(cún)款减少(shǎo)符合季(jì)节性规律。在本月数据(jù)中，居(jū)民端出现了新增存(cún)款(kuǎn)，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（35c到底有多大，35c是多少减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征依(yī)然(rán)明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷(dài)出(chū)现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况。如果没(méi)有(yǒu)进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量会(huì)持续维持(chí)在低位(wèi)。

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