金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析(xī)，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率的水平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需(xū)要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调有助于(yú)缓解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这(zhè)并(bìng)不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布(bù)公(gōng)告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严(yán)格意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)景下(xià)，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空(kōng)转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一(yī)定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利率接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思存(cún)款成本、规范吸(xī)储行为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长期(qī)国债。客(kè)观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将占优(yōu)。

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