申万一级的(de)半导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费(fèi)电子、元件等(děng)6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行业(yè)具(jù)备研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代(dài)化(huà)、未(wèi)来(lái)前景广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总市(shì)值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等(děng)5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数量，均(jūn)位居(jū)科(kē)技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩大，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩(jì)增速放缓，毛(máo)利(lì)率下滑，伴随(suí)库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新(xīn)高(gāo)，三(sān)方面因素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯(xùn)产(chǎn)品(pǐn)集成的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行业上市公司的(de)营收集中度却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司(sī)营(yíng)收(shōu)占比下滑(huá)，或(huò)主要由三(sān)方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收(shōu)增(zēng)速放缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市(shì)，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当半导体行业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归(guī)母净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业(yè)净利(lì)润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企业(yè)来(lái)看，芯原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增(zēng)速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利润(rùn)体量排名(míng)行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快(kuài)的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关(guān)产品的周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力(lì)，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存(cún)货周转率这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标(biāo)反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数和行业(yè)指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年(nián)存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平(píng)。而(ér)股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)上(shàng)市公司整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势(shì)，毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材(cái)料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经营体量较大的公司(sī)有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研(yán)发投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力(lì)，进而对(duì)长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光信(xìn)息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设(shè)备用石英谐振器产(chǎn)业(yè)化”项(xiàng)目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营收(shōu)比重来(lái)看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发意愿增强，重视(shì)资金投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居行(xíng)业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众(zhòng)多(duō)行业(yè)领域中(zhōng)的(de)头部公司实(shí)现了批(pī)量(liàng)销售或达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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